{"id":14632,"date":"2024-12-10T15:02:02","date_gmt":"2024-12-10T14:02:02","guid":{"rendered":"https:\/\/www.wstlegal.eu\/societa-di-investimento-semplice-sis\/"},"modified":"2026-02-05T16:37:57","modified_gmt":"2026-02-05T15:37:57","slug":"societa-di-investimento-semplice-sis","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.wstlegal.eu\/it\/societa-di-investimento-semplice-sis\/","title":{"rendered":"Societ\u00e0 di Investimento Semplice (SiS)"},"content":{"rendered":"\t\t
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\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t

Premessa<\/u><\/strong><\/p>\n

In data 7 novembre 2024 \u00e8 stata pubblicata nella Gazzetta Ufficiale della Repubblica Italiana la Legge n. 162 del 28 ottobre 2024 recante \u00abDisposizioni per la promozione e lo sviluppo delle <\/em>start-up e delle piccole e medie imprese innovative mediante agevolazioni fiscali e incentivi agli investimenti<\/em>\u00bb, la quale \u2013 inter alia <\/em>\u2013 ha apportato alcune modifiche alla disciplina delle societ\u00e0 di investimento semplice (di seguito, anche \u201cSiS<\/strong>\u201d). <\/p>\n

Tale tipologia societaria, introdotta nel nostro ordinamento dal D.L. 30 aprile 2019 n. 34 – cd. \u201cDecreto Crescita<\/em>\u201d, costituisce – in ragione della sua struttura ed operativit\u00e0 pi\u00f9 snella e semplificata – uno strumento preferenziale per l\u2019esercizio dell\u2019attivit\u00e0 di gestione collettiva del risparmio funzionale all\u2019investimento in PMI italiane e per provvedere alla raccolta del capitale nei confronti degli investitori.<\/p>\n

La SiS \u00e8 altres\u00ec uno strumento particolarmente adatto per l\u2019esecuzione di operazioni di investimento in club deal<\/em>, in quanto oltre a presentare meccanismi di gestione ampiamente flessibili beneficia del trattamento fiscale proprio dei fondi di investimento, ed \u00e8 quindi sotto questo profilo maggiormente attrattiva sia rispetto alle societ\u00e0 per azioni ordinarie sia rispetto alle holding<\/em> di partecipazioni.<\/p>\n

Inquadramento normativo<\/u><\/strong><\/p>\n

Il Testo Unico delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria (di seguito, anche il \u201cTUF<\/strong>\u201d), definisce la SiS quale \u201cFIA italiano costituito in forma di Sicaf<\/em>\u201d (cfr. <\/em>Art. 1, comma 1, lett. i-quater<\/em>) e contiene altres\u00ec specifiche disposizioni volte a disciplinarne le caratteristiche (cfr. <\/em>Art. 35-undecies<\/em>). <\/p>\n

Alla luce di quanto previsto dal TUF, le SiS:<\/p>\n

    \n
  • hanno per oggetto esclusivo l\u2019investimento diretto del patrimonio raccolto in PMI non quotate su mercati regolamentati che si trovano nella fase di sperimentazione, di costituzione e di avvio dell\u2019attivit\u00e0 (si tratta di un wording<\/em> ampio e generico, che potr\u00e0 essere meglio dettagliato nello statuto della SiS);<\/li>\n
  • non ricorrono alla leva finanziaria;<\/li>\n
  • godono di specifiche semplificazioni con riferimento:
    – al capitale sociale minimo richiesto, pari a \u20ac50.000;
    – ai titolari di partecipazioni qualificate, che devono rispettare esclusivamente requisiti di onorabilit\u00e0;<\/li>\n
  • sono autorizzate dalla Banca d\u2019Italia e devono essere dotate di un sistema di governo e controllo adeguato ad assicurare la sana e prudente gestione delle SiS stesse e l\u2019osservanza delle disposizioni loro applicabili. \u00c8 ammessa sia la presenza di una funzione unica di controllo (che pu\u00f2 anche esternalizzata) sia la mancata istituzione di una formale funzione unica di controllo laddove un amministratore non esecutivo della SiS sia dotato di specifiche deleghe in materia di controlli; <\/li>\n
  • mediante lo strumento delle categorie di azioni, i soci fondatori\/manager <\/em>possono beneficiare di specifici diritti di governance <\/em>(volti a consentire agli stessi il controllo della societ\u00e0) e patrimoniali, incluso il diritto al carried interest<\/em>;<\/li>\n
  • possono essere multi-comparto;<\/li>\n
  • devono stipulare un\u2019assicurazione sulla responsabilit\u00e0 civile professionale \u201cadeguata ai rischi derivanti dall\u2019attivit\u00e0 svolta<\/em>\u201d;<\/li>\n
  • in quanto gestori sottosoglia non sono tenuti a esperire presso la Consob le procedure di pre-commercializzazione e commercializzazione previste per i FIA riservati.<\/li>\n<\/ul>\n

    Il quadro normativo applicabile alle SiS \u00e8 stato poi completato dalla Banca d\u2019Italia che, in data 6 luglio 2021, ha pubblicato i propri orientamenti di vigilanza in materia di SiS (di seguito, anche gli \u201cOrientamenti di Vigilanza<\/strong>\u201d). Tali Orientamenti di Vigilanza, sebbene non vincolanti, sono volti a favorire l\u2019uniforme e corretta applicazione della disciplina contenuta nel TUF e costituiscono un utile punto di riferimento per gli operatori del settore. <\/p>\n

    Novit\u00e0 ex <\/em>Legge n. 162 del 28 ottobre 2024 <\/u><\/strong><\/p>\n

    Con la citata Legge del 28 ottobre u.s., il Legislatore, allo scopo di sostenere la patrimonializzazione delle imprese italiane e il rafforzamento delle filiere, reti e infrastrutture strategiche tramite lo sviluppo del mercato italiano dei capitali, ha deciso di apportare alcune modifiche alle disposizioni in materia di SiS.<\/p>\n

    Nell\u2019ambito, quindi, di una serie di interventi volti \u2013 come afferma la stessa denominazione del provvedimento \u2013 alla \u201cpromozione e lo sviluppo delle <\/em>start-up e delle piccole e medie imprese innovative<\/em>\u201d dal 22 novembre u.s. \u00e8 stato innalzato ad Euro 50 milioni (dai precedenti 25 milioni) il limite massimo del patrimonio netto<\/u> delle SiS, oltre il quale \u00e8 necessario che la Societ\u00e0 chieda l\u2019autorizzazione come Sicaf ordinaria.<\/p>\n

    In quest\u2019ottica, i vantaggi gi\u00e0 esistenti concernenti la possibilit\u00e0 di raccogliere capitale dagli investitori per il tramite di una struttura di ridotte dimensioni e complessit\u00e0, nonch\u00e9 pi\u00f9 snella dal punto di vista degli adempimenti regolamentari annessi, sono amplificati, potendo quest\u2019ultima gestire masse finanziarie significativamente maggiori rispetto a quanto precedentemente ammesso.<\/p>\n

    Conclusioni<\/u><\/strong><\/p>\n

    In conclusione, la SiS assume oggi quale gestore sottosoglia, sulla base delle disposizioni di cui al Decreto Crescita e delle modifiche di cui alla Legge n. 162 dell\u2019ottobre scorso, caratteri pi\u00f9 chiari e, anche grazie alle agevolazioni di cui gode sul piano dei requisiti e oneri, comporta costi connessi all\u2019organizzazione e ai controlli interni pi\u00f9 contenuti rispetto ad una Sicaf ordinaria. <\/p>\n

    L\u2019aumento del limite di patrimonio netto \u2013 cui si \u00e8 prima fatto riferimento \u2013 consente di superare alcune diseconomie che si erano verificate in relazione al precedente limite di \u20ac25 milioni (ritenuto troppo restrittivo da parte degli operatori di mercato) e rende oggi la SiS uno strumento adatto per la gran parte delle strategie di venture capital<\/em> e private equity<\/em> aventi ad oggetto PMI italiane.<\/p>\n

    Non di meno, l\u2019autorizzazione da parte della Banca d\u2019Italia \u2013 seppur semplificata \u2013 costituisce un fattore idoneo a ingenerare fiducia e trasparenza nei confronti degli investitori.<\/p>\n\t\t\t\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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